五十年代初期,財務學只是經濟學的一個旁支,學術地位受到輕視。投資理論在華爾街大崩潰之後,不但沒有發展,反而受到投資者的輕視。直至1952年,財務學學報(Journal of Finance) 發表了馬可維茨(Harry. M. Markowitz) 的論文「投資組合選擇」才引起了一輪投資理論的革命潮,這篇被同行稱為現代財務學開天闢地之作,只有14頁紙,除了4頁文字外,其餘的都是粗簡的圖表。

馬可維茨自己也沒有想到自己的論文會有如此的影響力, 而在38年後,即1990年,他和另外兩位,米勒(Miller)及夏普(W. Sharpe) 分享了諾貝爾經濟學獎。 但是當年投資組合理論發表後並沒有即時引起市場人士的關注,在發表後的10年,鮮有被提及或引述,這情況令馬可維茨花費了好些功夫,把他的論文發展為厚達300頁的書作為推廣。

筆者的明日通道理論是在2010年初公開發表的,現在已經有2 年了, 仍然沒有被市場廣泛認識及討論,或許正如馬可維茨當時所面對的情況一樣,是宣傳不足的問題。

想起與道瓊斯指數同期的Cowles Commission Index ,從各方面看都遠較道瓊斯指數完美,更有參考價值,但卻一直不及前者被廣泛應用及接納,前者到今天仍然是廣泛流傳,後者則鮮為人知。其原因有二;一)當時電腦仍未普及,人們計算道瓊斯指數的速度要比計算股票數目極多的Cowles Commission Index 為快,令後者沒法普及起來;二)投資者的慣性強,今天雖然經已有優良的電腦器材配合,彈指間已能計算極為複雜的算式,但因道瓊斯指數已深入民心,投資者一時習慣難除。

分析投資者的這種慣性,是每一位投資者應要認識與面對的。投資者在沒有接觸到新知識之前,都是帶有很重的投資慣性,接受新事物時缺乏主動性,往往更是捨難取易。雖然馬可維茨的「投資組合理論」如何在今天被喻為投資理論開天闢地之作,任何進入財經殿堂的精英都必須經歷學習的理論,但在當時卻因為其中論及一些複雜的數學公式便令人生畏,竟要用超過10年時間才讓人們廣泛認識!

懶惰的投資者,會錯過很多重要的機會!