相信沒有那個讀經濟學的人不會知道有一位經濟學家凱恩斯的, 他其中的一項值得注意的是他的理論推翻了古典經濟學派對「利息與儲蓄回報」的關係。他提出了儲蓄和流動資產管理的意念。他認為投資者存有不同程度的「流動性偏好」Liquidity Preference. 即是說人們是喜歡持有現金並進行投資行為,只有在市場上找不到好的投資機會時,才會放棄資金「流動性」,把錢存入銀行內,收取利息。這暗示了,若果市場上投資者都在同一時間對流動性偏好增強,則銀行的存款減少,貨幣的成本增加了,亦會令利率上升。

凱恩斯的投資表現不見得如他的理論一般卓越,他的投資理論用現今的角度看來,還是一種非主流投資法。他的投資理念是「雞蛋少籃子亦要少」,認為應把資金投放在少數看好或熟悉的股票便可,數目及種類也不必多。例如他應為投資者應在資金或資止兩者選擇其一,若預測利率上升,便應全部持有現金或債券,若相反則全部買進資產。這種投資方式完全沒有加進「投資組合」的概念,

和大部分的經濟學家投資表現一樣,他們在投資上往往是只著重一些宏觀角度,但事實是在預測股價走勢時,波動往往與預期回報有相當大的距離,因此為了降低風險,利用投資組合方法去分散風險是不二法門,不可或缺。透過組合理論,去挑選回報率最大而風險最低的「最優組合」是凱恩斯沒有注意到投資方法。其實當時一般的經濟學家都會集中想著如何將經濟理論應用到股市的走勢預測上,但從這角度一般只能預測整個大市方向的走勢,而其中個別股票的波動性則沒有受到適度的關注,這正是投資組合理論所處理的問題,要在擁有資產的同時亦持有一定程度的「流動性偏好」,更再做到分散風險。

或許經濟學大師與一般人的思維方法不同,但面對難以預測的投資市場,很多仍然表現出一般人擁有的弱點,畢竟經濟學與投資學是兩門互相關連但卻性質各異的學問,投資者若期待從學習經濟知識或問道於經濟學者,亦未必能在投資市場上大有收獲,筆者建議投資者應集中於研究更有效的投資哲學及分析方法,要照顧宏觀及微觀兩方面的需要,才能在投資市場上得心應手。